Données financières
et frais

Pour l’année se terminant le 31 mars 2025, le fonds commun de la Fondation communautaire juive de Montréal (FCJ) a eu un rendement net de 9,8 %.

Le rendement net annualisé pour les cinq dernières années a été de 9,0 %.

• Rendement des marchés

  Au cours de la dernière année fiscale, l’indice des obligations universelles FTSE Canada a affiché un rendement de 7,7 % ($ CA), l’indice composé S&P/TSX, de 15,8 % ($ CA), l’indice MSCI Monde (rendement net), de 13,8 % ($ CA), et l’indice MSCI Marchés émergents (rendement net), de 15,0 % ($ CA).
  
  Les taux de rendements des obligations canadiennes à 5 ans ont diminué d’environ 105 points de base entre avril 2024 et mars 2025. Les obligations de sociétés au Canada ont mieux performé que les obligations gouvernementales dans un contexte généralement favorable au risque.
  
  Les actions mondiales ont généré un rendement 3,8 % ($ CA). Les actions américaines ont enregistré la meilleure performance, l’indice S&P 500 progressant de 14,3 % ($ CA)) grâce à la bonne tenue des titres technologiques, à savoir les « sept magnifiques », et malgré le recul observé au premier trimestre 2025, qui s’explique par l’émergence de sociétés concurrentes dans le domaine de l’intelligence artificielle en Chine. Cette progression des actions américaines a dépassé celle des actions européennes (13,5 %) et asiatiques (11,7 %), malgré la surperformance de ces dernières régions au premier trimestre de 2025.
  
  Le portefeuille des marchés privés a contribué à soutenir les rendements absolus au cours de l’exercice, en particulier grâce au rendement des infrastructures et du capital-investissement. Les fonds de couverture ont également été bénéfiques. Plus précisément, les placements en capital-investissement ont généré un rendement de 7,5 % ($ US), ceux du secteur de l’immobilier mondial, de 0,5 % ($ US), la dette privée, de 6,6 % ($ US), les placements dans les infrastructures, de 7,5 % ($ US), et ceux des fonds de couverture, de 12,4 % ($ CA).
  
  Dans le domaine du capital-investissement, malgré des résultats positifs, la hausse des taux d’intérêt a joué un rôle majeur dans la fluctuation des valorisations des marchés privés par rapport à leurs pairs publics. L’effet des valorisations différées pourrait s’inverser cette année si les marchés publics subissent un recul en raison des droits de douane ou de l’incertitude économique. Les fonds de capital-investissement ont levé près de 500 milliards de dollars à l’échelle mondiale en 2024, ce qui correspond à peu près aux montants levés avant la pandémie de COVID-19. Les actifs sous gestion du capital-investissement ont continué de croître et s’élèvent aujourd’hui à 5 700 milliards de dollars. Cela reflète la croissance de la valeur non réalisée en 2024, sous l’effet d’un ralentissement des distributions des portefeuilles de capital-investissement.
  
  Dans l’immobilier, l’indice MSCI Global Property Funds a réalisé un rendement total net de 0,80 % au quatrième trimestre 2024, son deuxième trimestre positif depuis le recul des marchés en 2022. Il est important de noter que le quatrième trimestre de 2024 a marqué le retour à une croissance positive du capital au niveau de ces actifs. Au quatrième trimestre, le secteur de la logistique a enregistré la plus forte croissance du capital (c’est-à-dire l’augmentation de la valeur marchande des actifs) de tous les secteurs, bénéficiant de la hausse des loyers et de la compression des taux de rendements. Le secteur de la vente au détail n’est pas loin derrière (0,4 %), car il connaît un regain d’intérêt de la part des investisseurs en raison de son profil de taux de rendements élevés. Sur le plan régional, le Royaume-Uni a bénéficié d’un marché transactionnel très actif. Certaines régions d’Europe continentale ne sont pas loin derrière, tandis que l’Asie-Pacifique accélère également le rythme. L’Amérique du Nord est confrontée à une incertitude renouvelée en raison du changement d’administration aux États-Unis, ce qui pourrait ralentir l’allocation de capitaux à cette catégorie d’actif.
  
  La concurrence accrue sur le marché intermédiaire de la dette privée, combinée aux baisses de taux d’intérêt de 2024, a entraîné une légère compression des écarts et des rendements. Néanmoins, la dette privée continue d’afficher des rendements élevés et constants tout au long des cycles de marché par rapport aux indices des marchés des prêts à effet de levier et à rendements élevés, ce qui confirme la thèse d’une volatilité plus faible, d’une prime d’illiquidité et d’une meilleure protection contre les baisses par rapport aux solutions de rechange liquides.
  
  Les fonds d’infrastructure privés continuent d’afficher des rendements stables et se comparent avantageusement à l’indice de référence des infrastructures publiques sur des horizons de 5, 10 et 15 ans. Comme d’autres catégories d’actif, les infrastructures ont été affectées par des facteurs défavorables tels que les taux d’intérêt élevés, mais la protection contre l’inflation et le caractère contracyclique inhérent à de nombreux actifs d’infrastructure ont apporté une certaine résilience au profil de rendement. À l’instar de l’ensemble du secteur des marchés privés, la mobilisation de fonds dans le domaine des infrastructures est en baisse depuis deux ans.
  
  Enfin, les fonds de couverture ont généralement bien tiré leur épingle du jeu dans un contexte de prise de risque. Les stratégies de valeur relative et les stratégies événementielles ont enregistré les meilleurs résultats, tandis que les stratégies macroéconomiques ont généralement subi des pertes mineures. Malgré de modestes réductions des taux d’intérêt aux États-Unis et en Europe l’année dernière, les taux à un jour continuent d’avoir un effet positif sur les résultats des fonds de couverture.

• Devises et couverture de change

  La FCJ a recours à une politique de couverture dynamique approuvée par le comité de placement dont le but premier est de réduire les effets négatifs des fluctuations de taux de change tout en essayant de tirer parti des variations favorables. Une politique de couverture améliorée a été mise en œuvre au 31 décembre 2024 afin d’ajouter l’exposition aux principales devises (livre sterling, yen et euro) à celle du dollar américain. Le ratio de couverture est ajusté chaque trimestre en fonction de la valeur perçue de chaque taux de change par rapport à la parité de pouvoir d’achat déterminée par SSgA, le gestionnaire de devises. Au cours de la période d’un an se terminant le 31 mars 2025, le dollar canadien s’est déprécié d’environ 6 % par rapport au dollar américain.
  
  Le tableau ci-dessous résume les couvertures sur les différentes devises au cours du dernier exercice. La stratégie a eu un effet négatif de 2,3 % au cours de l’exercice.

• Répartition d’actifs

  La FCJ favorise une perspective à long terme et sa politique d'investissement vise à générer des rendements permettant de soutenir les programmes financés par ses donateurs. La politique ainsi que la philosophie de placement sont établies par le Comité d'investissement, et ce, principalement dans le but d’investir à long terme, d’avoir une approche multi-gestionnaire, de diversifier le portefeuille ainsi que d’allouer à des stratégies de couverture afin d’atténuer la volatilité des rendements du Fonds au fil du temps. Les cibles et expositions réelles de la politique au 31 mars 2025 étaient les suivants :