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RAPPORT DU COMITÉ DE PLACEMENT 2023

Pour l’année se terminant le 31 mars 2023, le fonds commun de la Fondation communautaire juive de Montréal a affiché un rendement net de 3,4 %. Le rendement net annualisé pour les cinq dernières années a été de 5,4 %.

Performance des marchés

Pour la dernière année fiscale, le FTSE Canada univers a

obtenu un rendement de -2,0 % ($ CA), l’indice composé

S&P/TSX -5,2 % ($ CA), l’indice MSCI Monde net 0,7 %

($ CA) et le MSCI marchés émergents net -3,2 % ($ CA).

Les marchés des actions et obligataires ont subi les effets

de l’inflation et de la hausse des taux d’intérêt.

Le marché canadien des titres à revenu fixe a affiché un

rendement annuel négatif en raison des préoccupations

suscitées par l’inflation et de l’approche ferme des banques

centrales, qui s’est traduite par des hausses rapides des

taux d’intérêt. Nous avons assisté à une inversion de la

courbe des taux, signe généralement précurseur d’une

récession.

Le marché des actions canadiennes a enregistré un

rendement annuel négatif, seuls trois des onze secteurs

ayant dégagé des rendements positifs. Les secteurs de

l’énergie, des matériaux et de la finance, les trois plus

importants du marché canadien, ont tous affiché un

rendement négatif au cours de cette période.

Le marché des actions mondiales a dégagé un

rendement positif modeste au cours de l’exercice, huit des

onze secteurs ayant inscrit des rendements positifs. Les

secteurs qui ont apporté le plus de valeur au cours de la

dernière année sont les secteurs des TI, de la santé et des

industriels.

Les actions des marchés émergents ont enregistré un

rendement annuel négatif, six des onze secteurs ayant

reculé au cours de l’exercice. Les deux principaux secteurs

des marchés émergents, soit la finance et les TI, ont

affiché des rendements négatifs.

Le portefeuille de placements alternatifs de la FCJ a

contribué au maintien du rendement absolu au cours de

l’exercice. Les placements en actions privées ont inscrit un

rendement de 0,4 % ($ US), l’immobilier mondial 8,6 %

($ US), la dette privée 4,5 % ($ US), l’infrastructure, les

terres forestières et agricoles 13,4 % ($ US) et les fonds de

couverture 0,8 % ($ CA).

Les difficultés d’ordre politique et macroéconomique qui

ont nui au capital de risque tout au long de 2022 continuent

de peser sur l’activité des marchés privés en 2023. En

raison des pressions à la baisse que l’inflation, et les

hausses de taux d’intérêt qui en découlent, exercent sur

les valorisations des marchés publics et privés, le nombre

total de transactions, en particulier des opérations de sortie,

a sensiblement diminué en 2022 et au premier trimestre

de 2023 pour atteindre un plancher inédit depuis le début

de la pandémie de COVID-19.

Dans le secteur de l’immobilier, les dernières indications

de la correction du marché et les données fondamentales

sous-jacentes qui déterminent la valeur des actifs révèlent

que le marché est en bien meilleure posture qu’au début

de la crise financière mondiale.

Quant à la dette privée, le volume des prêts à effet de levier

a atteint un creux historique en Europe et continue de

chuter aux États-Unis également. Les taux de défaillance

demeurent nettement inférieurs à la moyenne mensuelle

historique. Les rendements ont continué à augmenter à

mesure que les écarts de crédit se creusaient et que les

escomptes d’émission s’accentuaient.

Les fonds de ressources naturelles ont continué de générer

de bons rendements, principalement grâce aux revenus

du secteur de l’Énergie. Le portefeuille des placements de

la FCJ dans les infrastructures est axé sur les ressources

naturelles, ce qui lui a été bénéfique.

Les fonds de couverture se sont dans l’ensemble bien

comportés jusqu’aux événements de mars. Même alors, les

conséquences ont été surtout indirectes, se faisant sentir

dans les positions liées aux taux d’intérêt et à l’inflation, en

plus de la réduction généralisée du risque.

Taux de change et couverture de change

Telle qu’approuvée par le Comité d’investissement, FCJ utilise une politique de couverture dynamique du risque de change dans le but d’atténuer les effets négatifs des fluctuations de devises, tout en essayant de bénéficier des fluctuations positives. La couverture de l’exposition au dollar américain est ajustée trimestriellement, et ce, en fonction de la valeur perçue du taux de change USD/CAD par rapport à la parité de pouvoir d’achat publié par l’OCDE.

Au cours de l’année, le dollar canadien s’est déprécié de plus de 8 % par rapport au dollar américain. Pendant ce temps, la stratégie de couverture du risque de change exigeait une couverture de 50 % au quatrième trimestre de 2022 et aucune couverture pour les trois autres trimestres. Cette approche a permis d’obtenir un rendement supplémentaire de 0,2 % pour l’année.

Repartition D’actifs

La FCJ favorise une perspective à long terme et sa politique d’investissement vise à générer des rendements permettant de soutenir les programmes financés par ses donateurs. La politique ainsi que la philosophie de placement sont établies par le Comité d’investissement, et ce, principalement dans le but d’investir à long terme, d’avoir une approche multi-gestionnaire, de diversifier le portefeuille ainsi que d’allouer à des stratégies de couverture afin d’atténuer la volatilité des rendements du Fonds au fil du temps. Les cibles et expositions réelles de la politique au 31 mars 2023 étaient les suivants :